中國聯通混改引入“BATJ”等多元資本備受注目，而這些募集資金將被用在何處也成為關注焦點。在8月16日舉行的中國聯通業績溝通會上，中國聯通董事長王曉初稱，擬將募集資金用于4G及5G相關業務和創新業務建設。
8月20日晚，中國聯通公告披露了募集資金具體用途，本次非公開發行預計募集資金（定增部分）總額不超過人民幣617.25億元，其中4G能力提升項目擬投入398.16億元、5G相關195.87億元、創新業務建設項目23.22億元。也就是說，未來聯通在4G建設中的投入，占此次混改交易對價779.14億元人民幣資金的51%，5G投入占比為25.14%。募集資金更大一部分是用于4G建設而非5G。
在外界看來，未來三年即將商用的5G通信是聯通未來有望在三大運營商中實現彎道超車的契機，是什么原因使得聯通本次混改資金繼續傾注在4G上呢？為此，多位通信行業人士在接受記者采訪時分析認為，距離5G建設提上日程還有一段時間，現在資金主要還用在現有4G網的強化上，有利于保證主營業務的提升，同時也是為了未來從4G升級到5G打下夯實的基礎。
花重金優化4G
記者注意到，此次中國聯通混改資金來源主要為發行新股、轉讓老股和員工認購三分部分。其中非公開發行股份募集資金不超過約617.25億元，為最大資金來源。而這一部分將全部用于聯通運營公司用于4G、5G和創新業務中。中國聯通董事長王曉初介紹，此次混改募集資金最快今年年底可以到位
根據文件，中國聯通4G能力提升項目總投資550.90億元，5G組網技術驗證、相關業務使能及網絡試商用建設項目總投資271.00億元，創新業務建設項目總投資32.13億元，三大業務未來預計投資金額在854.03億元。其中使用此次募集資金分別為398.16億元、195.87億元、23.22億元。無論是從此次混改總募集資金、還是定增部分計算，4G投入都占到了一半以上。
電信行業分析師付亮向記者表示，之所以聯通把募集資金更多的放在4G建設上面，主要原因是從現實環境來考量。目前處于4G發展階段，聯通肯定是要把目前的4G主營業務建設好來保證營收，擴充基站，提升各項服務的質量都需要資金。王曉初在8月16日投資者交流會上也表示了類似的看法，他表示5G通信現在還需要2~3年的成熟期，所以目前還是需要4G擴容來帶來收入。
從中國聯通財報中也可以看到，4G業務在營收占比在持續增加，4G拉動用戶增長和價值提升明顯。2017年上半年，中國聯通4G用戶凈增3426萬戶，總數達到1.38億戶，4G用戶占移動出賬用戶的比例同比提高23.7個百分點，達到51.5%。4G用戶ARPU為人民幣66.5元，遠遠高于整體移動出賬用戶ARPU的48元。上半年，中國聯通手機上網數據流量同比增長325.7%，手機上網收入達到人民幣429.0億元，以4G為代表的大流量套餐貢獻明顯。
此外，王曉初也在業績溝通會上表示，2G遷移到4G與4G遷移到5G是不一樣的，因為4G和5G 需要共存，不像4G替代3G，所以5G的投資還需要實驗、等待。目前估計在2020年5G能達到商用水平，目前聯通主要是跟蹤，還不存在大規模投資的問題。
翻盤機會有多大
伴隨著移動互聯網業務和移動視頻業務的高速發展，4G用戶的規模和占比持續提高，移動數據流量的消費量高速增長，對4G網絡進行持續擴容和能力的提升以及提前布局5G網絡建設刻不容緩，正需要大量資金支持。
根據國信證券數據，從基站數量上看，中國聯通在網絡覆蓋方面與另外兩家運營商有明顯差距。中國移動一家獨大，4G基站數量占比為48%，中國電信為29%，而中國聯通為23%。
通信基礎能力一直是中國聯通的弱勢所在，對比相關財報也能發現這個問題。今年上半年中國聯通4G基站凈增3萬個達到77萬個，中國移動截至到今年六月4G基站數量165萬個，相差兩倍還要多。
中信建投研報表示，2017年初，中國聯通公布2017年資本開支預算為450億元，較2016年下滑近38%。2017年上半年，公司實際資本開支僅91億元，僅完成全年進度的20%，其中4G僅投資19億元，較年初規劃的180億元仍有161億元待投。考慮到公司明確仍然維持2017年450億元的資本開支預算不變，因此預計下半年的資本開支節奏將明顯加快。中信建投預計，中國聯通下半年將重點投向4G建設（載波聚合、3G設備升級支撐4G擴容等）、10G PON部署、NB-IoT等的建設。
值得注意的是，中國聯通的資產負債率居高不下，2016年高達62.57%，中國移動、中國電信則分別為35.43%、51.52%。引入780億元資本參與混改，無疑可以改善中國聯通的債務狀況。付亮認為，混改資金的注入可以緩解聯通在資金方面的壓力，可以加速建設4G網絡、布局5G，縮短與另外兩家運營商的網絡覆蓋差距，但是要在短期內趕超移動、電信還是不太現實。
根據工信部規劃，我國將于2017年展開5G網絡第二階段測試，2018年進行大規模試驗組網，并在此基礎上于2019年啟動5G網絡建設，最快2020年正式開展商用5G網絡前期測試以及城市試驗網的建設。付亮表示，“投入兩百多億到5G的前期建設，聯通投入還是很可觀的，另一方面，堅實的4G網絡是發展5G建設的前提。”
通信行業分析師項立剛也對表示，5G的建設對于聯通、電信、移動都同樣意義非凡，各家運營商重新站在新的平臺上競爭，而對于通信基礎能力一直落后的聯通更為重要，不失為聯通縮小和其他運營商差距的一個機會。