10月26日，36氪發布獨家消息稱，“字節跳動正考慮推動抖音業務單獨在香港上市。高盛等多家投行曾與字節跳動溝通事宜”。

　　字節跳動相關負責人對此回應說，在考慮部分業務上市計劃，但還沒有最后確定。

　　今年7月31日，路透社曾援引知情人士稱，字節跳動考慮中國業務在香港或上海上市，估值超過1000億美元。對此傳聞字節跳動表示不予置評。

　　相比于7月的態度，字節跳動這次的回應清晰地表達出上市已經板上釘釘，只是分拆的是否是抖音、什么時候上市的問題。

　　為什么是抖音？

　　拋開獨家消息來源，字節跳動所稱的“部分業務”意指抖音的可能性也最大。

　　字節跳動一直不急著上市，重要原因之一是字節跳動從來不缺錢。無論是外部投資者頻繁投來的大筆資金，還是以今日頭條、抖音為代表的自身產品帶來的現金流，都讓二級市場融資對于字節跳動來說不那么緊急。

　　即使今年字節跳動海外主要業務TikTok被各國封殺搞得焦頭爛額，整個集團也未到因為缺錢上市的地步。因此，字節跳動更有可能在保證二級市場估值不縮水的情況下，分拆出上市后對其戰略或市場競爭有影響的業務。

　　字節跳動官網上列出的11個旗下產品，西瓜視頻還在成長中，市場滲透率與頭部視頻平臺比相差甚遠，與B站等第二梯隊競爭激烈，前景不明朗。懂車帝、在線教育等品牌更是目前認可度不夠高，有待發展，不具備上市條件。有能力單獨上市吸引資本的，只有今日頭條和抖音（包括抖音火山版）。

　　今日頭條作為字節跳動的起家產品，最初承擔了吸引流量的巨大作用。然而，隨著短視頻時代的到來，抖音的流量迅速反超今日頭條，成為新的流量入口。而今日頭條除了繼續做好新聞推送的本職工作外，最重要的功能變為字節跳動旗下產品之間互相連接和引流的樞紐。

　　▲2020年9月，抖音的月活躍人數約為今日頭條的2倍。來源：易觀千帆

　　抖音顯然有更多故事可講。5G時代即將到來帶給人們對短視頻行業更大的想象空間，進軍電商領域的表現也值得期待。抖音在民間知名度甚至比母公司字節跳動更高，是上市的不二之選。

　　將抖音分拆上市，同樣有利于字節跳動繼續爭取對TikTok的控制權。

　　9月27日，美國華盛頓特區聯邦法官裁決遵照了美國憲法第一修正案（剝奪言論自由；侵犯新聞自由與集會自由的權利），尤其考慮到特朗普政府尚未提供足夠的危害國家安全的證據，拒絕了特朗普政府的TikTok禁令，讓字節跳動的海外業務又看到一線生機。

　　想要繼續得到美國的司法支持，字節跳動需要讓法官保持對其分離海外業務與中國業務的信任，而TikTok與抖音分別作為海外和國內的主要業務，是分離的關鍵。

　　上市公司的運營情況更公開透明，便于市場監督。抖音上市后，字節跳動海內外業務相隔離的證據將更加有力。

　　抖音上市可能也離不開老對手快手的影響。

　　10月22日晚間，騰訊新聞一線的報道證實了上個月快手計劃2021年一季度赴港上市的傳聞。據稱，快手的估值約500億美元。

　　根據艾媒資訊統計，2019年抖音月活躍用戶數超過快手后，二者間差距就越拉越大。

　　但是，來自快手的壓力仍不可小覷。抖音在正在發力的電商領域一直被快手壓著一頭。今年雙十一，快手的GMV目標是2500億元，抖音則為2000億元。

　　因此，“抖快”之爭仍將繼續，而資本市場是重要的第二戰場。直接將抖音送上資本舞臺，排除了集團因素，抖音和快手能上演正面對決。

　　能獲得二級市場直接融資，又能與老對手正面交鋒，同時公開了自身的運營情況作為對特朗普打壓的無聲回應。字節跳動送抖音上市，既是水到渠成，又是形式所需，何樂而不為？

　　為什么選港股？

　　假設要上市的確實是抖音，字節跳動會選擇哪里作為其產品第一個上市地點？

　　美股市場對待中概股的態度、特朗普政府對字節跳動產品的打壓和TikTok的存在，基本排除了抖音赴美上市的選項。雖然現在創業板、科創板的政策已經掃清了抖音在內地上市的障礙，但是考慮到抖音上市的最主要目的，抖音在港股市場上市的可能性更大。

　　目前，港股市場在吸引境外資本方面依然有巨大優勢。字節跳動作為有世界影響力的公司，吸引了全世界投資人的關注，在港股上市方便各地投資者進入。

　　在外國投資人的刻板印象中，港股上市公司比內地上市公司受到更嚴格的審計和監督，公開資料更值得信賴。這有助于字節跳動通過抖音獲得更多海外投資人的信任和支持，進而有利于字節跳動爭取海外權利，擴展海外市場。

　　至于抖音像螞蟻集團一樣，選擇A+H同時上市的可能性，恐怕不太現實。

　　今年發布的《2020胡潤全球獨角獸榜》中，螞蟻集團以10000億元估值位列第一，而在最近一次估值中，螞蟻的估值已經達到約20000億元。抖音母公司字節跳動雖然位列第二，但估值只有螞蟻的一半多，為5600億元。

　　即使近兩個月估值同樣上漲，字節跳動與螞蟻集團的估值差距恐怕也是萬億級的差距，而抖音只是字節跳動的一項業務，與螞蟻的差距就更大了。

　　媒體報道稱，快手上市的融資目標是50億美元，按“抖快”的市場占有率和業務情況預測，抖音的融資目標不會超過100億美元，而螞蟻集團的融資目標是2000億美元。抖音不存在螞蟻集團單市場上市可能面對的市場資金不足的問題。

　　綜上所述，香港市場是抖音的最佳選擇。至于上市持劍，為了與快手更好的競爭，抖音應該也會計劃明年年初提交IPO申請。

　　抖音上市對字節跳動的更多意義

　　抖音作為字節跳動現在最重要的業務板塊，上市對集團來說還有更多重要意義。

　　據媒體報道，2019年全年，字節跳動的總營收超過1200億人民幣，凈利潤超過200億元。字節跳動2020年全年的營收目標為2000億元。

　　字節跳動絕對收入驚人，卻比其一直追趕的競爭對手騰訊還差一截。騰訊控股發布的公告顯示，2019年騰訊控股全年收入約3773億元，而2020年上半年，騰訊收入就已經超過2000億元。

　　考慮到字節跳動成立的時間較晚，并且處于追趕者的地位，現在的業績還不錯。尤其是從2016年到2019年，字節跳動總營收的年復合增長率高達約171%。

　　字節跳動近幾年的高增長基本得益于其活躍用戶數量的激增。現在字節跳動各產品的總月活躍用戶數已經超過6億，增速放緩是必然的。流量增速紅利逐漸消失，加上海外業務嚴重受挫，擴大國內業務、促進國內流量變現是字節跳動維持營收高增速、提高利潤、保持對資本吸引力的不二之選。

　　擴張游戲業務、進軍在線教育、著力發展電商等，都是字節跳動最近已經開始做的嘗試，而其中的每一項路上都有已經成熟的競爭對手。字節跳動有希望突圍，但無論結果怎樣，過程都必將漫長，多面出擊的持久戰要消耗大量資源。

　　二級市場的資金對字節跳動來說不緊急，并非不重要。擴張的過程中，更多的資本支持讓字節跳動能更自如的按計劃投入，應對對手的反擊。

　　抖音承載了字節跳動的主要流量和電商板塊的大部分希望。在資本高度認可的背景下，抖音從二級市場直接融資，能減少對集團間接融資的資金需求，甚至從二級市場獲得全部發展所需資金。這樣，集團能在其他業務分配的資源就更多了。

　　不過，抖音上市后表現如何還不是定數。今年京東、網易等回歸，螞蟻集團、金龍魚等“凍資王”上市，都已經吸走了巨額資本。全球經濟寒冬還未過去，有多少資本留給快手、抖音等后來者，并不樂觀。

　　現階段，市場后續對抖音的認可程度如何，抖音能否在二級市場拼得過快手，即將到來的雙十一表現如何是關鍵。不知對于電商首秀，抖音準備好了嗎？