2016年，谷歌旗下AI系統AlphaGo以4：1戰勝圍棋九段高手李世石，引發了一波全球性的人工智能熱潮，大量的資金流入AI行業，AI成了整個投資圈都在聊的話題。都說生的早不如生的巧，云從科技成立于2015年，剛好乘上了這股“AI東風”。
轉眼五年過去，AI行業的又一個節點來臨，如果說此前敲響的是AI行業的晨鐘，那么這次響起的聲音更像是整個行業的暮鼓。在大量的AI泡沫破滅之后，行業的頭部企業紛紛掙扎著上市，想要逃過命運三女神所編織的命運之網，其中自然包括“AI四小龍”之一的云從。
1.疫情“糖衣炮彈”能否治好“AI小龍們”的“富貴病”
在經歷過AI融資熱潮之后，投資人試圖用更加理性的眼光來看待AI，行業火熱表象下的問題也終于無處隱藏，在2018年之后爆發。
沙利文公司發布的《2019中美人工智能產業及廠商評估》中數據顯示，2013年至2018年，中國AI領域投資熱度遠高于美國，投資額從2015年開始超過美國，但是到了2019年中國在AI領域的投資額與投資筆數大幅下降。投資人對AI賽道的熱情已經明顯縮水，當投資熱浪過去之后，整個行業迅速跌入資本的谷底。
李開復在2020年的一次公開演講中提出，“不少AI公司割了不少投資人的韭菜。”
AI公司非理性燒錢模式顯然是難以為繼的，但無錢可燒的AI企業甚至沒有活下去的資格，因為AI注定是個燒錢的“雷區”，沒有辦法賺錢養活自己的AI企業更是一個個燒錢的無底洞，區別只不過是有的公司打著AI的旗號騙錢，有的公司是真的把錢燒了進去。
然而，今年的新冠疫情成為一個最大的變數。
有不少人認為，疫情推動了AI的落地，給AI公司們帶來了商業化的契機，疫情對于AI來說就像是一場久旱后的甘霖。
經歷過疫情短期爆發，慢慢迎來經濟復蘇的后疫情時代，此次的疫情更像是一個“糖衣炮彈”，對AI領域的影響本質上有三層。
第一，疫情確實推動了AI行業的發展，但是對于行業的個體AI公司來說，疫情推動AI商業化的作用更像是最外層的一層“糖衣”。
是的，疫情確實帶來了需求，但是由于AI行業還處于發展的初期，真正能夠讓AI落地的公司少之又少，而且即便落地，能夠為AI公司帶來的利潤仍然遠遠無法滿足AI公司們的燒錢速度。
比如國內的頭部AI公司云從科技，據招股書顯示，在2020年1-6月，云從科技歸屬于母公司所有者的凈利潤為-28,620.22萬元，疫情期間該虧損的照樣虧損，甚至還有擴大的趨勢。
第二，“糖衣”之下更像是“苦果”。
如今本就處于資本寒冬，而疫情的蔓延讓本就缺錢的AI公司融資難度“難上加難”，而這個是最要命的。現金流對于AI公司的重要性不言而喻，現金流緊張，對公司研發投入、財務狀況、業務拓展、產品研發、市場拓展、人才引進等方面都會造成不利影響，一旦沒錢可燒，只能就此止步。
WaveComputing被譽為全球最有前途的AI公司之一，曾被認為有和英特爾、英偉達等巨頭一較高下的潛力。此前據外媒報道，WaveComputing公司即將破產。據悉，該公司已經遣散了所有員工，并申請破產保護。
第三，這個“糖衣炮彈”對于頭部AI企業來說或許又是一劑良藥。
疫情影響下，全球經濟全靠寬松的貨幣政策支撐，實體經濟雖說受到嚴重影響，但卻側面利好了金融市場，A股、港股、美股都迎來了牛市。
山重水復疑無路，柳暗花明又一村。雖然AI公司們在一級市場遭遇了融資困境，但是卻可以通過二級市場迎來轉機，通過IPO逃亡進入下一個安全區。
其中最典型的就是“AI四小龍”。
在國內的人工智能領域中，依圖科技、商湯科技、曠視科技以及云從科技并稱為“AI四小龍”。根據IDC的數據，從2017年到2019年上半年，它們占據了國內計算機視覺應用市場份額的60%，分列前四名。因為它們的發力點都是計算機視覺領域，因此四者又并稱為“CV四小龍”。
早在2019年8月，曠視科技就在港交所提交了IPO申請，但幾經波折，一直上市未果。今年9月，界面新聞透露，曠視科技正尋求在香港和內地科創板同步發行上市。對此曠視科技表示“不予置評”。
從7月份開始，商湯科技就不斷傳出其在資本市場尋求新一輪融資和IPO的消息。但目前為止也只是傳言，并沒有可見的實質性進展。商湯科技對于IPO的消息，一直表示“不予置評”。
目前進展比較快的反而是依圖科技和云從科技，雙方開始IPO的時間相差無幾。在11月4日，根據上交所官網信息，依圖科技申請科創板上市已獲受理，目前云從科技也已正式遞交上市招股書。但IPO這劑“良藥”能否把他們“搶救”過來仍不得而知，畢竟去年曠世IPO時已經出現過一次失敗的經歷。
2.“AI國家隊”云從科技的優越感何來？
在“AI四小龍”中，云從科技是較為特殊的一家，因為孵化于中科院重慶研究院的高科技企業，再加上政府基金背景，以至于云從科技經常頂著“AI國家隊”的標簽來宣傳自己。
但是“AI國家隊”的光環給云從科技帶來了什么影響，很少有人深入探究，如今在其遞交招股書之后，我們或許可以發現一些蛛絲馬跡。
首先，云從科技虧損狀況遠遠小于“AI四兄弟”中的曠世科技、依圖科技。
根據曠視披露的招股書顯示，2016年至2018年，曠視大致虧損分別為3.4億元、7.6億元及33.51億元。截至2018年6月30日及2019年6月30日止的半年內，虧損分別為7.3億元及52億元。曠視解釋，52億虧損主要是由于曠視優先股的公允價值變動及持續的研發投資。
依圖招股書披露，在報告期內凈利潤未能轉正，截至2020年6月末累計虧損為72.2億元，其中優先股公允價值變動引發的虧損，4年累計達51億。
云從科技招股書顯示，2017年、2018年和2019年和2020年1-6月，云從虧損分別為1.2億元、2億元、17.6億元以及3億元。累計虧損為23.8億元。
同為“AI四小龍”為什么會出現如此差異？
事實上，曠世和依圖巨額虧損的來源同屬于優先股公允價值變動，因為兩者都是采用可轉換可贖回的優先股融資的方式融資，在經過多輪次的優先股融資后，公司估值不斷上升以致優先股公允價值不斷上升，使得各期分別形成公允價值變動損失，而這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益。
而云從科技的公允價值變動影響并不大，而且公允價值變動損益為結構性存款和銀行理財公允價值變動形成，和優先股融資并無關系。也就是說云從科技的融資方式顯然和“小龍兄弟們”有著明顯的不同，而這或許也和云從科技政府基金的背景有著密切聯系。
據天眼查APP顯示，云從科技的融資更多是以股權融資的方式進行，以至于融資達到10次的云從科技在今年5月的最新融資才到C輪。可以預見的是，如果不是今年疫情帶來的此次金融市場機遇，云從科技未來很可能會繼續在一級市場融下去，畢竟“國家隊”名號可不是白叫的。
同樣融資高達十次的商湯科技已經走到了D輪，因為瘋狂融資甚至被外界戴上了“融資機器”的帽子，但是商湯科技也已經兩年時間沒有新的資本入駐了，它的上一輪融資還停留在2018年9月。兩相對比之下，云從科技在今年5月仍然低調的融到18億元。
另外，可以觀察到，云從科技在2019年虧損較為明顯，為17.6億元。實際上虧損擴大的主要原因是公司對員工實施股權激勵，其中確認股份支付費用達到13億元。據云從科技招股書顯示，截至2020年6月30日，云從科技研發技術人員873人，占員工總數比達50.00%。
如果和依圖科技對比，可以發現兩者在這方面的差距并不是一點半點。
據依圖招股書顯示，截至2020年6月30日，依圖的研發人員837人，占員工總數為55.54%。在2017年、2018年、2019年及2020年1-6月因實施股權激勵確認的費用分別為416.29萬元、677.43萬元、4,253.45萬元、-1,161.00萬元。另外公司存在員工股票期權計劃。鑒于員工股票期權的行權價格較低，尚未確認的股份支付費用總額為52,360.41萬元（假定2020年成功上市）。
首先，兩者的研發人員數量差距并不大，都是八百多人，占員工總數相差也不多。但是兩家公司員工待遇可謂天差地別，云從科技的股權激勵產生的股份支付費用比依圖的兩倍還要多，云從科技的股份支付費用已經確認，依圖科技的甚至尚未確認。
而且云從科技招股書提到，2019年9月，發行人對公司高管和核心員工實施了股權激勵，且未設置服務期或業績指標等限制性條款。
這不禁讓人疑惑道，難道云從科技的官方意思是：這13億你們拿去隨便花，完不完成業績、有沒有取得成果無所謂嗎？難道這就是“國家隊”名號如此響亮的原因？
總結來說，在“國家隊”的標簽之下，云從科技對于融資并不會產生太多的擔憂，但是巨額的融資同時也會大幅拉高公司的估值，成為公司上市的阻力。去年曠世科技IPO受阻，有傳聞稱，是因為其估值過高，造成了成交壓力。云從科技對于股權激勵毫不吝嗇，這一方面會加大云從科技吸收人才的力度，但是也要警惕其中存在的問題。
出身中科院軟件所的中科紅旗曾位列國產操作系統第一，在政府采購中打敗微軟的國家隊選手，被譽為持續盈利的民族之光。但在光環之下，隱藏著內部管理混亂，市場僧多粥少，經營運轉嚴重依賴補貼與政府采購等諸多問題，最后因為補貼停止，再加上被大股東拋棄，只能破產。
遠川科技評論在《中科紅旗，一段關于國產操作系統的往事》一文中對于中科紅旗有過這樣的描述，“看似是一批種子選手優中選優，實則是用國產為借口，搶奪微軟的嘴邊殘食來喂養無數饑腸。”
要知道，如今AI領域并不成熟，但已經逐漸形成通過政府補貼、外部收購、投資換訂單等方式來制造收入的潛規則，一些AI公司開始在多個地方落戶，以此換取政府補貼和投資。
云從科技的一個重點發展方向就是AI領域的操作系統，最近還推出了第一款人機協同操作系統。只不過從出生到如今準備上市的云從也只有六歲，是眾多頭部AI企業中積累時間較短的一位，但是在“國家隊”的光環，已經被時代的浪潮推向了IPO，最后也只能希望云從科技不要重蹈中科紅旗的覆轍。