1月4日,資本邦獲悉,蘇州國芯科技股份有限公司(以下簡稱:國芯科技)的科創板IPO申請已于近日獲上交所受理,國泰君安證券股份有限公司擔任其保薦機構。
圖片來源:上交所網站
國芯科技是一家聚焦于國產自主可控嵌入式CPU技術研發和產業化應用的芯片設計公司。主要應用于信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大關鍵領域。公司提供的IP授權與芯片定制服務基于自主研發的嵌入式CPU技術,為實現三大應用領域芯片的安全自主可控和國產化替代提供關鍵技術支撐。
2017年至2020年上半年,國芯科技分別實現營業收入1．31億元、1．95億元、2．32億元、8,548．08萬元;實現凈利潤-640．40萬元、319．66萬元、3,113．64萬元、243．46萬元。從財務數據來看,公司2020年上半年業績大幅下滑。
圖片來源:國芯科技招股書
根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》規定的上市條件,國芯科技符合上市條件中的“預計市值不低于人民幣15億元,最近一年營業收入不低于人民幣2億元,且最近三年研發投入合計占最近三年營業收入的比例不低于15%”的上市標準。
據招股書,國芯科技本次發行僅限于新股發行,發行股數不超過6,000萬股,且發行數量占公司發行后總股本的比例不低于25%。公司本次發行擬募集資金總額為6．03億元,扣除發行費用后,將投資于云-端信息安全芯片設計及產業化項目、基于C*CoreCPU核的SoC芯片設計平臺設計及產業化項目、基于RISC-V架構的CPU內核設計項目。
圖片來源:國芯科技招股書
截至招股說明書簽署日,國芯科技第一大股東寧波麒越股權投資基金合伙企業(有限合伙)持有公司13．38%的股份,第二大股東西藏津盛泰達創業投資有限公司持有公司10．79%的股份,持股比例相近且均未超過30%,國芯科技任何單一股東均無法控制股東大會或對股東大會決議產生決定性影響,故公司無控股股東。
鄭茳、肖佐楠、匡啟和直接持有國芯科技14．58%的股權,并通過聯創投資、矽晟投資、矽豐投資、矽芯投資、旭盛科創間接控制公司13．79%的股權,合計控制公司28．37%股權,為國芯科技的實際控制人。
圖片來源:國芯科技招股書
本次科創板IPO,國芯科技坦言存在下列風險:
(一)技術風險
1、研發失敗的風險
國芯科技的嵌入式CPU技術具有技術含量高、研發難度大、持續時間長等特點,為增強技術與產品的市場競爭力、鞏固市場地位,公司在技術研發上持續進行高額投入,報告期內,公司的研發費用占營業收入的比例保持在28%以上。
集成電路行業的研發存在一定的不確定性,面臨設計研發未能按預期達到公司的研發目標、研發設計成果未能達到客戶的驗收標準、流片失敗等風險,可能影響公司的產品開發、交付進度以及客戶的驗收結果,從而對后續研發項目的開展和公司的持續盈利能力產生負面影響。
2、技術升級迭代風險
集成電路產業發展日新月異,下游客戶需求變化快,集成電路設計企業需要及時推出適應客戶需求的新技術、新產品以跟上客戶需求變化的節奏,進而保持公司產品及服務的競爭優勢,鞏固市場地位。
如果國芯科技的技術升級迭代速度和成果未達到預期水平,未能及時滿足客戶變化的需求,或某項新技術的應用導致公司現有技術被替代,將導致公司行業地位和市場競爭力下降,從而對公司的經營產生不利影響。
3、核心技術泄密及優秀人才流失的風險
國芯科技所處集成電路設計行業屬于技術密集行業,核心技術及優秀的技術研發人才的積累是企業保持競爭優勢和市場地位的關鍵。通過不斷發展和創新,公司已積累了一系列核心技術,培養了大批優秀的技術研發人才,共同構成了公司當前競爭優勢和未來競爭力的重要驅動因素。
當前國芯科技多項技術和產品仍然處于研發階段,核心技術的保密和優秀技術研發人才的留存對公司的發展尤為重要。如果發生關鍵研發人才流失或核心技術泄密的情況,將會對公司的生產經營和市場競爭力產生不利影響。
(二)經營風險
1、市場競爭風險
在嵌入式CPU領域,現階段ARM在全球范圍內占據絕對的領先地位,且其每年均投入巨額的研發費用以維持其產品競爭力。國芯科技目前的嵌入式CPU產業化應用聚焦于對國產化替代需求迫切的國家重大需求與市場需求領域客戶,具有國產化應用優勢,但作為ARMCPU核的競爭產品,仍面臨市場競爭壓力,短期內在ARM的優勢領域進一步向其發起挑戰存在一定的難度。
此外,隨著開源的RISC-V指令架構生態逐步成熟,越來越多公司加入基于RISC-V的CPU研發,包括中科院計算所、阿里等國家重點研發機構和行業巨頭,以及眾多的初創企業,后續公司面臨市場競爭加劇的風險。
2、經營業績波動的風險
集成電路行業為典型的需求驅動型行業,行業內企業的經營業績很大程度上受下游市場需求波動的影響。國芯科技的主營業務是為國家重大需求和市場需求領域客戶提供IP授權、芯片定制服務和自主芯片及模組產品,主要應用于信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大關鍵領域。
下游市場需求的波動將可能影響公司業績的波動。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,國芯科技實現銷售收入1．31億元、1．95億元、2．32億元和8,548．08萬元;實現凈利潤-640．40萬元、319．66萬元、3,113．64萬元和243．46萬元。如果未來受到宏觀經濟和行業周期性等因素影響導致下游需求出現大幅下降,或者公司出現研發失敗、未能及時提供滿足市場需求的產品和服務等情形,將可能導致公司經營業績下滑甚至虧損的風險。
3、委托加工生產及供應商集中風險
國芯科技的定制芯片量產服務和自主芯片及模組產品采取Fabless的運營模式,公司僅從事芯片的研發、設計和銷售業務,將芯片制造及封裝測試工序外包。晶圓制造、封裝和測試為集成電路生產的重要環節,對公司供應商管理能力提出了較高要求。盡管公司各外包環節的供應商均為知名的晶圓制造廠及封裝測試廠,其內部有較嚴格的質量控制標準,公司對供應商質量進行嚴密監控,但仍存在某一環節出現質量問題進而影響最終芯片產品可靠性與穩定性的可能。
目前國芯科技合作的晶圓代工廠主要包括臺積電、供應商A和華虹宏力等,合作的封裝測試廠主要包括華天科技、長電科技、震坤科技、通富微電和京隆科技等。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,公司向前五大供應商合計采購金額占當期采購總額的比例為71．55%、80．21%、70．78%和68．50%,集中度較高。
如果前述晶圓及封測供應商的工廠發生重大自然災害等突發事件,或者由于晶圓供貨短缺、外協廠商產能不足或者生產管理水平欠佳等原因影響公司產品的正常生產和交付進度,則將對公司產品的出貨和銷售造成不利影響,進而影響公司的經營業績和盈利能力。
4、重大突發公共衛生事件的風險
2020年1月以來,國內外先后爆發了新型冠狀病毒疫情,對國芯科技的經營活動產生了一定的不利影響。一方面,疫情期間國芯科技一直嚴格貫徹落實相關部門對防控工作的各項要求,延遲了復工時間;另一方面,公司作為采用Fabless模式經營的集成電路設計公司,上游供應商包括晶圓制造和封裝測試廠商,下游客戶包括直銷客戶和方案廠商,整體產業鏈較長,上下游的復工時間對公司的生產經營產生了一定的影響。
現階段下游客戶迫切的國產化替代需求抵消了新冠肺炎疫情帶來的影響,因此公司2020年上半年的整體經營情況較好。目前國內新冠肺炎疫情已得到明顯控制,但海外疫情形勢較為嚴峻,總體來看,新冠肺炎疫情短期內難以消除,未來一段時間仍將影響全球宏觀經濟走勢及企業經營。如果未來疫情進一步蔓延,使得產業鏈某個環節出現脫節或物流受到不利影響,或下游客戶或方案商需求出現階段性減緩或停滯,將對公司經營活動和業績造成不利影響。
(三)財務風險
1、應收賬款規模較大的風險
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末,國芯科技應收賬款凈額分別為1．11億元、1．83億元、1．85億元和1．70億元,占資產總額的比重分別為34．28%、40．20%、37．17%和33．64%。應收賬款余額較大的主要原因為國家重大需求領域的客戶付款周期較長、部分IP業務回款周期較長、收入存在季節性特征等。
國家重大需求領域的客戶由于其結算習慣和內部流程的影響,相關應收賬款的壞賬可能性低但回收周期較長,導致相關應收賬款周轉較慢。同時,公司IP授權業務下游客戶一般需要基于IP進行較長時間的設計、研發、驗證后,方可形成成熟產品,因此公司秉承合作共贏的原則,給予部分IP授權業務的客戶2-3年內分階段付款的信用政策。此外,國家重大需求領域的客戶的投資審批決策和管理流程都有較強的計劃性,通常在每年上半年進行采購規劃預算、明確采購明細、啟動采購流程、遴選和確定供應商,并在下半年組織進行合同簽訂相關產品和服務的驗收和結算等工作,因此公司每年有較多的銷售收入在四季度確認,導致每年年末應收賬款余額較大。
未來隨著公司業務規模的進一步擴大,應收賬款余額可能進一步增加,若下游客戶出現資信狀況惡化、現金流緊張、資金支付困難等情形,將增加公司應收賬款無法按期收回的風險,進而對公司的經營發展產生不利影響。
2、存貨跌價風險
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末,國芯科技存貨賬面價值分別為7,729．43萬元、8,829．91萬元、1．07億元和1．17億元,占資產總額的比重分別為23．88%、19．38%、21．59%和23．12%,主要包括原材料、在產品、委外加工物資和庫存商品。
報告期內,隨著國芯科技業務規模的持續擴大,存貨規模相應增加。若市場需求發生變化、市場競爭加劇、技術開發服務未達客戶預期和要求,或公司不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理、合理控制存貨規模,可能導致產品滯銷、存貨積壓,從而增加存貨跌價風險,將對公司的經營發展產生不利影響。