不曾想，阿里美團之后，下一個遭反壟斷調查的不是互聯網巨頭，而是插座龍頭公牛！消息一出，公牛60億市值秒蒸發，甚至一度跌停，剛剛，伴隨公牛的最新回應，公牛集團或涉壟斷的“神秘協議”終于浮出水面！

一，公牛神話：11天1000億！

當只做了6年手機就破產倒閉的羅永浩無數次以工匠自詡時，不準員工對外提“工匠精神”的公牛創始人阮立平卻延續了公牛25年的輝煌，這世界，真諷刺啊！

①漁村學霸！

1964年，阮立平出生于浙江慈溪，最令阮立平回味的，還是小時候跟著父親捕魚的無憂無慮時光，阮立平家算不上大富大貴，但也吃喝無憂，原本阮立平的生活軌跡也該是跟絕大多數人一樣，上學上班，過著平凡的一生。

1974年，《火紅的年代》上映，這部根據名著《鋼鐵洪流》改編的電影深深觸動了阮立平的內心，他被片中艱苦奮斗實現技術突破的情節所感召，立志要當一名工程師。

八年后，18歲的阮立平以優異成績考入武漢水利電力大學（今天的武漢大學工學部），畢業即被分配到杭州水電機械廠工作，阮立平的工程師理想如愿以償。

1986年，改革開放的春風已拂遍神州大地，市場經濟的星星之火，已呈燎原之勢，阮立平在機械廠供職之余，也開始了一些小生意的嘗試，豬肝、藍莓、桃樹啥都賣。

②插座啟蒙！

而當時阮立平老家慈溪，已成了全國有名的插座生產基地，僅生產插座的家庭作坊就有數百家之多，阮立平很多親戚朋友也在辦插座作坊或小工廠，在杭州工作的阮立平開始兼職銷售插座，業余時間騎著自行車穿梭在杭州的大街小巷，沿途叫賣。

由于當時很多插座都品質缺乏保障，“30個中間就有10個是壞的”，經常會出現斷電或發熱的情況，重則冒煙起火……，面對這些安全隱患，懂技術的阮立平一開始都是又當售前又當售后，把出問題的免費修好再賣。正是這一段特殊的經歷，讓他對插座的結構與制造方式有了全面的認知，后來他靈光一現，別人做的產品如此粗制濫造，我自己修好的都比它們質量強，何不自己創業單干？

③創辦公牛！

1995年，31歲的阮立平辭職下海，湊了2萬塊，跟弟弟阮學平一起創立了慈溪公牛電器。

創立之初，阮立平就立下“質量立企”的slogan，公牛的目標是生產出全國乃至全世界質量最好的產品。

④生死抉擇！

不過由于持續的研發投入與高成本高規格用料，導致公牛的市售價也比一般插座高出一半多，這直接導致了銷售不暢，當時的市場環境，消費者寧愿冒著安全隱患也更傾向于選擇便宜的產品，用戶教育與市場培育需要時間。

可公牛等不起了，產品賣不動，造成嚴重庫存積壓，最難的時候，阮立平連2000多的水電費都掏不出來，擺在阮立平兄弟倆面前的只有一個選擇，要么降低質量標準打價格戰。要么繼續高冷，坐等企業關門。

但執著的阮立平無論如何也無法容忍降低產品質量，于是，他開始了主動向客戶出擊，試圖編織一張巨大的營銷網絡。

⑤轉危為安！

阮立平一方面激活經銷商，讓經銷商主動服務銷售終端，第一時間將庫房的貨配送到轄區內各個店鋪。一方面跟終端店鋪五金建材等店鋪通力合作，由公牛直接為店鋪設計制作門店招牌。一方面派出專業人士對市場情況、行業狀況和客戶需求及產品改進等方面開展地毯式走訪調研，一經發現問題，迅速解決并反饋到市場需求。

經過這三步并行的策略，在產品質量始終如一的前提下，一張規模龐大、運作高效的營銷網絡正式搭建而成，公牛產品銷量迅速增長，公牛公司也起死回生，阮立平心中懸著的石頭，終于落了地。

1997年，堅持不打價格戰的公牛領先全行業，第一個獲得國家長城認證，還成了插座轉換器國際GB2099．3－1997的主要起草者與制定者。

⑥美國訂單！

1998年，一家美國公司敲開了阮立平辦公室的大門，對方誠意十足，帶著一份40萬元的大訂單登門拜訪，但只提了一個要求，希望公牛電器能生產供應1．5萬個符合他們質量標準的插座。

從來就沒有無緣無故的眷顧，原來，在找阮立平之前，這家美國公司幾乎找遍了市面上所有生產商，但沒有一家能達到他們的標準，最后才找到了當時高質量口碑已打響的公牛電器，但美國人當時對公牛有沒有能力接這個訂單仍存疑。

阮立平接下訂單后，把自己足足關家里半個月，沒日沒夜修改設計圖紙，然后和車間工人一起打樣，三周后，交出來的樣品令美國人刮目相看，后來，美國人還追加了20萬個插座的巨額訂單。

此一役，令公牛名聲大噪，在整個慈溪都引起了不小的轟動，不久前還因現金流斷裂差點倒閉的公牛電器，沒想到現在已經遠遠地把同行甩出了一個身位。

2001年，公牛在中國的市場占有率已經升至全國第一，穩坐行業龍頭，阮立平在業內也是聲名鵲起，在完成美國公司大訂單的交付后，阮立平已經不滿足于國內市場了，開始了出海布局。

⑦出海遇挫！

2000年，阮立平正式向海外擴張，豈料，公牛銷往歐美的產品頻頻遭遇退貨，有的甚至因為質量問題面臨訴訟索賠，2年時間，公牛電器被罰款了數千萬元。

以質量立企的公牛居然因為質量差點陰溝翻船，問題究竟出在哪里？

痛定思痛的阮立平經過復盤發現，原來，歐美市場的質量標準在當時遠高于國內，阮立平那60萬打造的實驗室，在西門子、飛利浦等國際巨頭動輒千萬起的設備面前，簡直不值一提。

⑧越挫越勇！

2003年，阮立平斥千萬巨資打造國內首個高標準的檢測中心，終于成為了美國UL國際專業組織認證的高標準實驗室，不僅能對產品進行防雷、防震和升溫等測試，檢測結果還能在世界范圍內得到認可。

阮立平趁勢打鐵，帶領公牛設計出全球第一款自鎖式防脫插座，研發出三重防雷、防電磁干擾和低阻低熱等技術，一舉將公牛插座推上了全球行業最高規格技術的舞臺。

⑨業績神話！

2008年，全球金融危機爆發，公牛電器仍保持了20％以上的逆天增速（彼時，5000多家慈溪小家電企業外銷訂單驟降，超過40％的企業停產歇業，美國的沃爾瑪超市，公牛一度賣斷貨，是為公牛海外市場站穩腳跟的標志。

2020年2月6日，公牛集團上市，僅僅9個交易日（11天）后，公牛集團的市值就從500億元左右一舉超過1000億，上市一年多來，公牛集團股價較發行價上漲近3．5倍，市值增加近800億。

2020年，公牛集團營收100．51億，凈利潤23．23億，同比增長0．42％，2021年一季度，公牛集團營收25．75億，凈利潤6．07億元，同比增長256．17％。

截至5月12日收盤，公牛集團總市值為1144億元，千億插座龍頭，傲視群雄。

傳奇的阮立平創造了公牛神話，可恰恰是看起來完美，尤其是自2001年開始以來持續20年的市場份額第一，也為公牛埋下了涉壟斷的伏筆。

二，神秘“壟斷協議”牽出公牛最大危機！

2021年5月13日，公牛集團緊急公告，浙江省市場監督管理局決定對公牛集團進行反壟斷立案調查，理由是公牛集團股份有限公司涉與交易相對人達成并實施壟斷協議的行為。

涉嫌與交易相對人達成并實施壟斷協議的行為，字面上并不太好理解，簡化成密集的關聯交易，網友可能就會比較熟悉點。

據中國基金報報道，在2016年至2019年上半年這個時間段，為了減少關聯交易，公牛集團開啟了一系列收購，先是收購了星羅貿易和秋美貿易100％股權，后又收購了關聯公司犇磊電器、超潤電器和超誠電器三家公司部分生產設備。總金額3420萬元。

而據天眼查查詢得知，阮立平的公牛收購的這些公司，都是阮氏家族控制的，星羅貿易實控人是阮立平和阮學平，潘敏峰（阮立平妻弟）和虞嵐（阮立平姐姐之女）作為名義股東代持。

秋美貿易實控人仍然是阮立平和阮學平，由徐奕蓉（潘敏峰配偶）和蔡夢淑（阮立平妻姐之女）作為名義股東代持，而犇磊電器和超潤電器也由阮立平的姐妹控制。

也就是說，阮立平把自己家族的幾家公司都收了，客觀上提高了公牛集團的市場份額，而這些交易相對人都是與阮立平有直接利益關聯的家族成員，加上公牛電器本來就是阮立平兄弟的一言堂。

2017年之前，兩兄弟共持股100％，后為2020年前，兩兄弟持股仍超96％，2021年一季度末，引入了一些大流動股東（比如高瓴資本）后，阮立平和阮學平的表決權才下降到86％左右，但仍然是公司的實際控制人。

公牛此次被立案是涉嫌達成并實施壟斷協議行為，早在2019年11月，市監局對揚子江藥業集團涉嫌實施壟斷協議行為立案調查，2021年4月15日，調查結果出爐，依據《反壟斷法》，處以其2018年銷售額254．67億元的3％作為罰款，計7．64億元。

假設公牛反壟斷被市監局坐實，那依照其2020年的銷售額100．51億的3％來算，公牛最后大約需要交3億罰款。這也是一筆不菲的巨款了，所以，公牛不可能不擔心，而且因為正在被調查，釋放出的利空消息，也讓股市平起波瀾。

這也是萬千股民炸鍋的原因。

公牛股市最輝煌時，曾達到過1500億市值的高點，隨后回落，并長期穩定在1100億邊緣，此番被調查，直接縮水了60億，實屬罕見，市值與股價歷來是市場信心的晴雨表，盡管目前公牛沒有出現產品質量上的問題，但密集的關聯交易與行業領頭羊般的市場地位，確實對其余同行，尤其是中企業造成了降維打擊，這已經有違公平交易原則，公牛確難逃壟斷嫌疑。

除了涉壟斷，家族私從式管理也是公牛朝國際化大公司目標邁進的最大阻力，加上阮氏家族頻繁的套現與公牛產品結構的單一，共同構成了當下公牛最大的困局。

據公牛招股書披露，在公牛IPO前的2015年、2016年和2017年均進行了超大額的現金分紅，三年累計分紅金額達到了驚人的33．4億元，而前文我們分析過阮氏兄弟的絕對控股權，這33億，基本就落入了這兩人口袋。加上2017年12月，阮氏兄弟向高瓴等7家流通股東轉讓了公司約4．12％的股份，阮氏兄弟二人總共套現了逾45億元。

截止2018年12月31日，公牛集團的現金及現金等價余額僅剩2．18億元，公牛賬面現金流已被掏空！

一邊是大額分紅落袋為安，一邊是IPO募資48．87億配合公司運轉，分紅融資兩不誤，這已經體現了公牛的一大弊端了。家族企業中，私人化的管理模式不僅可以讓實控人隨意決定利潤的分配，而將影響企業發展的戰略。前面我們看到了，現金被瓜分一空，那研發與創新投入的錢與資源如何保證？

再看產品結構，公牛主營的產品主要有轉換器、墻壁開關插座、LED照明和數碼配件，縱觀2016～2018年，主類產品的毛利率在持續走低，同時由于轉換器等明星產品已經超過了66％的市占率，快到天花板，增量空間已然有限。

還有，插座和LED照明等產品因為應用場景的限制，決定了它們的銷售情況將嚴重依賴家電和房地產行業的周期性變量因素影響，而當前的嚴監管背景及房住不炒的大形勢之下，公牛集團業績還能持續增長多久？

LED照明行業，就已經有雷士照明等一批龍頭企業，入局已晚的公牛還能吃下多少份額？而數碼配件更是腥風血雨，一些科技公司自己就順手做出了更有競爭力的定制型配件，作為沒有第一手科技產品（手機等）用戶數據反饋的公牛，又憑什么在數碼配件市場興起風浪？

分析到此，不難發現，公牛光環之下，盡是隱憂！

三，蒙眼狂奔的公牛，可有對手？

當王興感嘆，當初馬云跟劉強東彼此都認為是對方最大的勁敵，誰料，最后都被斜刺突入的拼多多“斬于馬下”，也別說什么十年河東十年河西，在瞬息萬變的科技互聯網生態圈，三年就可能驚天變。

王興的遠慮一度是阮立平的近憂，阮立平第一次感受到外來者威脅是在2015年，2015年4月8日，小米發售了一款帶有USB接口功能的智能插座，不僅能滿足家用電器的強電需求，還可以在無充電頭的情況下直接為智能手機充電，十分貼合市場需求，加上小米強大的互聯網營銷能力，這款通體純白、造型美觀、售價只有49元的產品上市第一天即創造了24．7萬只的銷量，3個月后，賣到了100萬只。

危機感撲面而來阮立平連夜召開高層會議，主題就是公牛要擁抱更加數字化和智能化的時代，翻譯成白話就是，蛋糕怎么能讓小米搶了去？快給我造！

很快公牛小白USB插座問世，并且定價48元，公牛此舉火藥味十足的回擊一度引爆業內熱議，同時大舉進行產品創新，連發新品，如今公牛在售的USB插座超過20款，最終還是以絕對優勢戰勝了小米。

并且，避開了價格戰之后的公牛USB系列價格逐漸上探，而小米的同品類卻在持續下跌，孰強孰弱，已無爭議。

此外，公牛主打的數碼配件賽道也與小米高度重合，未來不排除短兵相接的可能，小米雖然在插座上處于下峰，但其余數碼產品上，公牛能否與其一決雌雄還有待市場檢驗。

公牛潛在的對手還有實力強勁，已經發布過全屋智能解決方案的華為。小米和華為，都是決定公牛能否延續下一個十年行業話語權的關鍵變量。

公牛的神話還能能寫多久？拭目以待。

尾聲：公牛的阿喀琉斯之踵！

25年風雨，公牛從慈溪的小作坊成了千億插座龍頭，阮立平也成了低調的超級富豪，一人得道，雞犬升天，整個阮氏家族盡是名利雙收，這確實是中國商業史難得一見的平民逆襲故事，可我們也看到了就快觸碰行業天花板的公牛背后的暗流洶涌。

商人逐利是天性、企業追求利潤最大化也沒毛病，可越是行業巨頭，越是要有社會責任感，合法經營只是底線，已經具有事實上的行業支配地位的企業，更多需要考慮的不是吃獨食，不是擠壓中小企業的生存空間，而是如何繼續引領行業創新，同世界級巨頭比拼。讓整個行業良性可持續發展。

否則，反壟斷重錘，遲早降臨！