再次“逆天改命”

　　作者：陳晚鄰

　　編輯：李明達

　　風品：南辭 明湘

　　來源：銠財--銠財研究院

　　急速爆發的新能源車市，從來不缺冉冉新星。

　　比如哪吒汽車，2022全年銷量同比增長118%,連續29個月同比增長，躋身首個年銷量破15萬臺的新勢力品牌，傲人哪吒速度，堪稱國產現象級、品牌成長紀錄。

　　或許是春風得意馬蹄疾。天眼查顯示，2月2日，哪吒汽車關聯公司合眾新能源汽車有限公司發生工商變更為股份有限公司，再度引發上市遐想。

　　銷冠前景熱度，無需贅言。然能否持續熱下去、完成“上岸”夙愿，仍要打個問號？

　　01

　　銷量連續三月環比下降

　　銷冠成色咋樣？

　　最新銷量數據顯示，2023年1月哪吒汽車銷量6016輛，同比下降45.35%,環比下降22.8%;

　　值得注意的是，2022年11月哪吒交付量15072輛，環比10月18016輛下滑近3000臺；12月交付量僅7795輛，同比下滑23%,環比暴跌48%。

　　換言之，哪吒已連續三月環比下滑，開年就遭“開門黑”，這個新普銷冠、哪吒速度根基有多穩呢？

　　回顧2022年，作為退補最后一年，廠商們可謂使勁渾身解數拉銷量，進而引爆一波“小陽春”。

　　亂戰中，哪吒汽車成功“鬧海”，跑出哪吒速度。客觀而言，這份功勛與管理層不無關系。創始人方運舟為首的核心團隊基本來自奇瑞汽車，2018年原北汽新能源副總經理張勇加入，擔任CEO。雖不那么互聯網，可傳統基因也讓哪吒汽車在B端市場足夠游刃有余，快速拓展出租車、網約車、公務車等市場，并與企事業單位深度合作。

　　可以說，低價與對公策略為哪吒汽車打下了崛起基礎。

　　CEO張勇曾表示：“短暫地超越沒有任何意義，哪吒的用戶群體更加大眾，按照這個邏輯，只有是理想的3倍才能說比他強。”

　　足夠信心滿滿，然細品或也有歧義。大眾喜愛，更多應是C端購買，B端大單支撐有多“大眾”呢？

　　往期看，B端依賴下，哪吒銷量成色曾遭媒體質疑。

　　據證券日報報道，2022年7月以來，哪吒汽車月度銷量與上險銷量之間差額較大；其中，10月銷量18016輛，上險量僅9832輛，兩者相差8萬多輛。

　　有無“水分”、是否“透支”，見仁見智不做評價。

　　退一步說，所謂黑貓白貓，能抓到耗子就是好貓。作為后浪，能在紅海殺出重圍、銷量崛起已屬不易。

　　可有了銷量，就高枕無憂么？

　　行業分析師于盛梅表示，低價受追捧，是新能源車市早期必經階段，下半場隨著產業化水平日益成熟、智能化、互聯網化將帶動行業快速向上升級。此外，2022年蔚小理正處新舊車型交替轉折點，哪吒這個銷冠除了厚積薄發、也有運氣考量。隨著產能不再受限、高端化更進一步、疊加傳統車企們的迅速覺醒入局，哪吒汽車“優勢”能持續多久、享受多久緩沖期要打個問號。

　　并非苛言。看看上文10月的銷量與上險量的差距質疑，之后3個月的持續環比負增，市場從來瞬息萬變。

　　對比同行，以2022年12月為例，其銷量僅為埃安1/4,且被緊跟其后的極氪和問界首次超越。

　　這樣的銷冠表現，是否令人擔憂？

　　要知道，哪吒汽車CEO張勇曾定下“2025年銷量超過50萬輛”目標。若想達成，須在未來3年每年均取得近50%同比增長。

　　挑戰難度多大呢？

　　02

　　三座成長“山丘”

　　“鬧海”難度知多少？

　　更深一度，銷量不意味一切。

　　奔跑的哪吒，能否持續高光“鬧海”，還有迫切煩惱待解。

　　首當其沖的，是盈利艱難。

　　據三六零公告數據，2020年哪吒汽車營收12.97億元，凈虧13.21億元；2021年營收57.35億元，凈虧29億元。

　　何以越賣越虧？“以價換量”有多少可持續性？何時燒出核心造血力？

　　君不見，憑借規模優勢特斯拉已步步降維打擊：Model 3 / Y 降至 22.99 萬元/ 25.99 萬元的新史低。快準狠的價格屠刀，令本已虧損的蔚來汽車等不得不跟隨降價，市場肉搏刀刀見血。

　　有媒體分析指出，在充沛產能與技術支撐下，特斯拉或將降到20萬以內并非沒可能。

　　這對低價跑量的哪吒而言，是否帶來本質性打擊？

　　當然，哪吒汽車也在升級。

　　2023年，新年賀詞中的“品牌向上”，被視其高端化沖刺的一個號角。

　　只是，升維談何容易？

　　截至目前，哪吒總共推出4款產品，2018年首款量產車型哪吒N01,起售價僅5.98萬元。直到哪吒S,售價才首突20萬元，探至30萬元以上。

　　不過看實際銷量，主力仍由哪吒U、哪吒V支撐，兩者售價分別為12.38-18.58萬元、7.99-12.38萬元。

　　2022年，哪吒V和哪吒U全年交付量分別為98847臺、51021臺，占總銷量15.2萬輛的98%。

　　而被視沖高希望的哪吒S,2022年12月交付數據為2003輛，只占官方訂單量的10%。

　　盡管，官方解釋是產能處于爬坡階段，供應鏈受到疫情影響，可這樣的成績難言出眾。

　　顯而易見，哪吒銷量鬧海，與性價比脫不了關系。高端基因缺乏、一旦低價走量標簽固化，疊加高端市場強者環伺，形象破圈難度可想而知，這也是哪吒成長的第二座“山丘”。

　　哪吒汽車或也心知肚明，副總裁兼品牌中心總經理陳賜靚曾言“做品牌，從高往低打，品牌有勢能、有品牌力，高端的奢侈品品牌可以通過往下走釋放勢能。”

　　或許，也有無奈與急迫。

　　汽車行業研究員劉明認為，新能源賽道雖然在增長，但涌入的企業多了，每家公司分到的餅就會變小。最直接體現就是，車越賣越貴，但銷量還是提不上去，覆蓋不了成本。

　　“對于靠低價路線起家的新勢力來說，從低向高轉，極難擺脫原品牌的固有臉譜，難以吸引新的增量市場，國補退出以后，對于這些新勢力也會帶來不小的壓力。”

　　行業分析師劉銳玲進一步指出，高端與否不僅是價格問題，更是品牌靈魂問題，其中，性能實力、品牌營銷、質量服務等環節，都是關鍵。

　　的確，無論銷量向上、還是價格向上，都需產品力說話。

　　據全國汽車產品缺陷線索檢測協作網，伴隨銷量上升，哪吒汽車投訴量也有同頻隱憂。

　　黑貓投訴平臺上，截至2023年2月6日15時，哪吒汽車共有投訴454條，包括剎車失靈、車輛異響等質量質疑，銷售欺詐、定金不退等服務質疑。

　　流量車質網，哪吒汽車各車型投訴亦不少，如續航里程不準、剎車失靈、儀表故障等。

　　顯然，品控風控的待解短板不少。

　　伴隨銷量狂奔，如何提升駕乘體驗、服務口碑更顯急迫。要知道，這兩者是銷量后勁、品牌向上可能的決定因素，是車企快速達成規模效應，活下去乃至活更好的根基。

　　如何念好品控經，是哪吒維護銷冠榮耀、持續“鬧海”、持續成長的第三座“山丘”。

　　03

　　估值腰斬、市場邏輯生變

　　IPO沖刺憑什么？

　　提起“活下去”，對銷冠哪吒也是看似遙遠。

　　往期看，身處燒錢賽道的哪吒從未掩飾對上市的渴望。

　　張勇曾表示“企業發展需要大量的錢，要說我們不缺錢那是假的，就是現在已經上市融到錢的（企業），也需要再融資，對于企業來說，錢越多越好。”

　　早在2020年，哪吒汽車就曾表示計劃2021年科創板IPO。無奈天不遂人愿，因審核趨嚴，最終無果。

　　2022年2月，又有消息稱，哪吒汽車主體合眾汽車正式啟動港股上市計劃，哪吒汽車已開啟目標估值約450億元的Pre-IPO輪融資，然后續沒有更多消息。

　　行業分析師郭興認為，新能源造車已入洗牌下半場，尤其退補消逝后，車企們已別無選擇，從技術到服務到產業鏈、供應鏈血拼已避無可避、價格戰只是這場生存之爭的一幕。對想“上岸”的玩家而言，“備糧”窗口已不多，哪吒必須IPO提速，這或是其2022年全力追求業績的重要原因。

　　可成功銷量“鬧海”、體量狂奔后，這條擁抱資本的路就好走嗎？

　　時過境遷，如今資本市場上“熱錢”已不多，投資者日益理性，不再一味迷戀體量速度，更看重企業盈利可能、發展確定性。零跑汽車上市即破發，威馬汽車一再IPO擱淺都是滿滿信號。

　　據投資界統計，2021年港股上市的理想和小鵬，股價2022年內分別下滑37.41%和79.41%;2022年登陸港股的蔚來和零跑相較上市之初，股價亦下滑50.6%和5.3%。

　　在此背景下，哪吒汽車又能多安好呢？

　　2022年12月29日，360公告披露了對外投資的哪吒汽車持股比降低，最新持股比10.72%,對應賬面價值11.53億元。照此計算，哪吒估值約108億元。

　　而據晚點LatePost報道，2022年7月獲得D輪近100億元融資后，哪吒估值達250億元。

　　換言之，半年時間估值縮水百億。

　　另據360公告，360及其子公司已分別于2021年5月31日和2021年10月27日，完成9億元出資款和10億元首輪投資款的支付，共支付19億元，剩余10億元未支付。

　　公開資料顯示，自2017年至今，哪吒汽車已完成10輪融資，除有3輪未披露交易金額外，累計融資金額近180億元。

　　這個“家底兒”，在向以燒錢著稱的新能源車界不算豐厚。持續虧損中，哪吒汽車財務情況亦值關注。2023年能否上市“上岸”、又憑啥“上岸”？既是企業一發展目標，也是一道“沖鋒坎兒”。

　　04

　　無畏與沖勁

　　“逆天改命”會有時？

　　好在，哪吒汽車能居安思危、自我認知還算清醒。

　　2023年新年賀詞中，創始人方運舟提到：“哪吒汽車仍然處于創業期，高質量活下去才是目標。”

　　平心而論，這個目標說大不大，說小不小。從速度黑馬到質量白馬，實施起來對哪吒難能可貴、亦難度不小。

　　“我命由我不由天”。相較于其他新勢力講求新銳與前衛，哪吒汽車的品牌口號頗具個性。

　官網解釋道，哪吒作為中國傳統文化中的重要IP,其腳踏風火輪的印象深入人心，代表著古代人民對于簡單、輕松、自在的出行方式的向往。同時，哪吒也是勇敢、自信、無畏的精神化身。以“哪吒”命名，是對哪吒精神的深度致敬。

　　沒錯，哪吒汽車有一份執拗，讓高品質智能電動汽車觸手可及、科技平權的價值觀符合新國潮大勢、也迎合新生代消費者的本土自信、個性多元調性，由此圈粉無數。而要這份調性認同持續強烈，黑馬起量后，夯實質量體驗、長期主義人設是應有之義。

　　不止說說而已。

　　技術層面，2022年11月，“浩智戰略2025”全球技術品牌發布會上，哪吒汽車一口氣發布浩智超算、浩智電驅、浩智增程三大技術品牌。

　　同時，一次推出包括智能汽車中央超算平臺、800V SiC高性能電驅系統、高效三合一增程器在內的三款具備獨創性的前瞻產品。

　　為布局“增程”路線，1月中旬哪吒還投資 4000 萬元成立了浩智增程科技（安徽）有限公司。

　　安全性方面，2023年1月8日，哪吒汽車獲得國際公認測試、檢驗和認證機構SGS頒發的ISO 26262功能安全ASIL D流程體系認證證書。

　　這標志著，哪吒汽車建立起了國際一流的功能安全管理和開發流程體系，為企業安全穩健發展提供重要保障。

　　無需贅言，哪吒不缺危機意識、也在深修內功、基本功，力求在智能化的下半場活得更體面些。

　　不努力也不行了。伴隨補貼退場，大小車企已無“溫室”滋養，真刀真槍比拼的就是技術、渠道、產品力、產業力。白刃攻防戰中，銷冠哪吒汽車一覽眾山小、亦高處不勝寒。

　　如何避免曇花一現、將黑馬光輝持續下去？并完成令人更信服的白馬之變、再次“逆天改命”？

　　時間不等人，市場不等人。勇者無畏的哪吒汽車、張勇，擔子依然不輕。

　　本文為銠財原創

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